−4,2 %
Nasdaq en dos sesiones
−9,7 %
semiconductores (SOXX) en dos sesiones; −28 % desde máximo
−28,6 %
Intel el viernes, peor día desde 1974
54 %
de nuestros 537 valores sigue sobre su media de 50 sesiones
Conclusión. Corrección concentrada en la cadena de la IA, que venía de semanas atrás (semiconductores −20 % en un mes) y que aceleraron los resultados de Alphabet, ServiceNow, Intel, Amazon y Reddit, en un entorno de tipos al alza y energía cara. La amplitud, el crédito y los sectores defensivos sitúan al mercado en un escenario de rotación, con síntomas de desapalancamiento el viernes. Todavía no hay señales de suelo en los semiconductores.
1. Qué pasó, día a día
- Martes 28, tras el cierre: Alphabet presenta resultados por debajo de lo esperado, flujo de caja libre negativo y 51.400 M$ invertidos en el trimestre, sobre todo en IA, con más gasto previsto en 2027. Microsoft, en cambio, sorprende con Azure +48 %. La Reserva Federal mantiene los tipos en 3,75–4,00 % tras subirlos en septiembre y no descarta otra subida en diciembre.
- Jueves 29: Alphabet −12,6 %, ServiceNow −27 % (peor día de su historia), Marvell −13 %. El PIB del tercer trimestre crece un 3,4 %. Cae el Nasdaq (−1,4 %), pero suben el Russell 2000 (+1,0 %) y 9 de los 11 sectores: el dinero se recoloca.
- Viernes 30: Intel −28,6 % por una previsión muy por debajo de lo esperado y un mercado de PC débil al menos durante el primer semestre de 2027. Contagio a Sandisk (−13 %), Qualcomm (−11 %), AMD (−11 %), Dell (−11 %) y Arm (−10 %). Reddit −29 %. Amazon −1,4 % tras un flujo de caja libre de −42.400 M$ en doce meses. Nasdaq −2,9 % (peor día desde junio), Russell −1,7 %, VIX 19,4 (+13 %).
2. El contexto
- Tipos: la Fed subió en septiembre por primera vez desde 2023 y mantiene un sesgo restrictivo. Con tipos altos, los beneficios lejanos (los de la IA) valen menos hoy.
- Economía: PIB +3,4 % anualizado en el tercer trimestre: bueno para los beneficios, pero aleja las bajadas de tipos.
- Energía: el petróleo WTI cerró en 104 $ en un año marcado por el conflicto con Irán.
- Flujos de fondos (LSEG Lipper, semana al 28-oct): salidas de 6.650 M$ de fondos de acciones de EE. UU., la primera en tres semanas; los fondos de tecnología recibieron 4.540 M$ justo antes del golpe.
- Crédito y bonos: sin tensión; el bono a 10 años bajó al 4,93 %.
3. Dónde se vendió y dónde no
| ETF | Exposición | Jue 29 | Vie 30 | 1 mes | 3 meses | Frente al S&P (1 mes) | Desde máximo | MM50 | MM200 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SPY | S&P 500 | −0,38 | −1,77 | −1,8 | −1,7 | +0,0 | −3,0 | ✗ | ✓ |
| QQQ | Nasdaq-100 | −1,42 | −3,47 | −7,9 | −3,4 | −6,2 | −9,1 | ✗ | ✓ |
| IWM | Russell 2000 | +0,97 | −1,65 | −0,8 | −6,3 | +1,1 | −8,4 | ✗ | ✓ |
| RSP | S&P 500 igual peso | +1,20 | −0,79 | +4,1 | −0,1 | +6,0 | −2,0 | ✓ | ✓ |
| DIA | Dow Jones | −0,37 | −1,07 | +1,2 | −3,9 | +3,0 | −4,7 | ✗ | ✓ |
| XLK | Tecnología | −1,18 | −4,89 | −10,2 | −3,1 | −8,5 | −11,1 | ✗ | ✓ |
| XLC | Comunicaciones | −1,87 | −1,29 | −9,4 | −10,2 | −7,8 | −16,8 | ✗ | ✗ |
| XLY | Consumo discrecional | +0,75 | −0,71 | +4,8 | −2,3 | +6,8 | −7,3 | ✓ | ✗ |
| XLP | Consumo básico | +1,54 | +1,41 | +11,0 | +5,1 | +13,1 | −0,7 | ✓ | ✓ |
| XLE | Energía | +0,38 | +1,91 | +11,5 | +20,4 | +13,5 | +0,0 | ✓ | ✓ |
| XLV | Salud | +2,40 | +0,45 | +11,2 | +12,4 | +13,3 | +0,0 | ✓ | ✓ |
| XLF | Finanzas | +1,44 | −0,76 | +5,7 | −2,2 | +7,6 | −3,5 | ✓ | ✓ |
| XLI | Industriales | +0,97 | −1,60 | −1,5 | −9,4 | +0,3 | −10,2 | ✗ | ✗ |
| XLB | Materiales | +1,29 | +0,40 | +7,9 | +1,1 | +9,9 | −1,7 | ✓ | ✓ |
| XLU | Utilities | +1,53 | +0,67 | +9,0 | +0,1 | +11,1 | −9,0 | ✓ | ✗ |
| XLRE | Inmobiliario | +2,21 | +0,26 | +5,8 | −3,7 | +7,7 | −6,2 | ✓ | ✗ |
| SOXX | Semiconductores (SOXX) | −1,55 | −8,24 | −19,9 | −11,5 | −18,5 | −28,0 | ✗ | ✗ |
| SMH | Semiconductores (SMH) | −1,06 | −6,98 | −17,1 | −8,6 | −15,6 | −21,9 | ✗ | ✓ |
| IGV | Software | −3,52 | −3,41 | −3,8 | +4,9 | −2,0 | −9,9 | ✗ | ✓ |
| XBI | Biotecnología (XBI) | +0,18 | −1,15 | +1,0 | +1,0 | +2,9 | −8,0 | ✗ | ✓ |
| IBB | Biotecnología (IBB) | +0,70 | −0,11 | +6,0 | +12,8 | +8,0 | −0,1 | ✓ | ✓ |
| KRE | Bancos regionales | +1,04 | −1,17 | +1,7 | −5,9 | +3,6 | −7,6 | ✓ | ✓ |
| IYT | Transporte | +1,01 | +0,00 | +1,8 | −5,4 | +3,6 | −9,3 | ✓ | ✗ |
| XRT | Distribución minorista | +2,62 | −0,33 | +7,4 | −1,3 | +9,3 | −3,9 | ✓ | ✓ |
| HYG | Crédito alto rendimiento | −0,01 | −0,19 | +0,7 | −2,5 | +2,5 | −4,6 | ✗ | ✗ |
| TLT | Bono EE. UU. 20+ años | +0,62 | +0,43 | +5,6 | −0,8 | +7,6 | −9,9 | ✓ | ✗ |
| GLD | Oro | −1,32 | −3,47 | −6,4 | −8,7 | −4,7 | −28,3 | ✗ | ✗ |
| USO | Petróleo | +0,97 | +0,38 | +14,6 | +42,0 | +16,7 | −0,4 | ✓ | ✓ |
«Frente al S&P (1 mes)»: rentabilidad relativa frente al S&P 500 en 20 sesiones. «Desde máximo»: distancia al máximo de 52 semanas.
4. No empezó el jueves
Los semiconductores llevaban un −20 % en el mes y están un 28 % por debajo de su máximo, mientras energía, consumo básico y salud marcaban máximos y el S&P 500 de igual peso subía un 4 %. El jueves y el viernes aceleraron una rotación que ya estaba en marcha.
5. La cadena de la IA por dentro
| Grupo | Valor | 2 días | 1 mes | Desde máximo | MM50 | MM200 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Aceleradores | NVDA | −5,0 | −12,5 | −14,5 | ✗ | ✓ |
| Aceleradores | AMD | −12,7 | −20,4 | −22,3 | ✗ | ✓ |
| Aceleradores | AVGO | −7,3 | −8,2 | −32,3 | ✗ | ✗ |
| Aceleradores | MRVL | −22,0 | −27,9 | −37,9 | ✗ | ✓ |
| Aceleradores | ARM | −12,7 | −33,0 | −53,1 | ✗ | ✗ |
| Memoria y almacenamiento | MU | −10,0 | −17,7 | −27,1 | ✗ | ✓ |
| Memoria y almacenamiento | SNDK | −18,1 | −33,1 | −50,7 | ✗ | ✗ |
| Memoria y almacenamiento | WDC | −7,7 | −11,8 | −50,9 | ✗ | ✗ |
| Memoria y almacenamiento | STX | −7,7 | −24,1 | −41,1 | ✗ | ✗ |
| Equipos para fabricar chips | AMAT | −6,2 | −27,8 | −46,0 | ✗ | ✗ |
| Equipos para fabricar chips | LRCX | −5,8 | −31,2 | −44,8 | ✗ | ✗ |
| Equipos para fabricar chips | KLAC | −0,5 | −23,7 | −47,7 | ✗ | ✗ |
| Equipos para fabricar chips | ASML | −5,8 | −16,1 | −21,3 | ✗ | ✗ |
| Fundición y CPU | TSM | −7,6 | −14,1 | −16,4 | ✗ | ✓ |
| Fundición y CPU | INTC | −31,2 | −44,9 | −53,3 | ✗ | ✗ |
| Fundición y CPU | QCOM | −9,9 | −10,9 | −34,4 | ✗ | ✗ |
| Infraestructura de IA | DELL | −14,1 | −24,6 | −27,9 | ✗ | ✓ |
| Infraestructura de IA | SMCI | −8,0 | −24,6 | −36,6 | ✗ | ✓ |
| Infraestructura de IA | ANET | −9,6 | −18,6 | −22,1 | ✗ | ✓ |
| Infraestructura de IA | VRT | −4,3 | −7,8 | −38,2 | ✗ | ✗ |
| Infraestructura de IA | CEG | +1,7 | +1,9 | −31,4 | ✗ | ✗ |
| Grandes tecnológicas (nube) | MSFT | −1,7 | +0,8 | −4,0 | ✓ | ✓ |
| Grandes tecnológicas (nube) | GOOGL | −13,9 | −18,5 | −30,5 | ✗ | ✗ |
| Grandes tecnológicas (nube) | AMZN | −5,6 | −4,4 | −15,4 | ✗ | ✗ |
| Grandes tecnológicas (nube) | META | +0,4 | −15,5 | −20,9 | ✗ | ✗ |
| Grandes tecnológicas (nube) | ORCL | −9,6 | −8,2 | −50,2 | ✗ | ✗ |
| Software | NOW | −30,0 | −21,8 | −43,8 | ✗ | ✗ |
| Software | PLTR | −6,5 | −2,5 | −11,9 | ✗ | ✓ |
| Software | CRM | −5,3 | −2,4 | −13,9 | ✗ | ✓ |
| Software | ADBE | +0,2 | +5,3 | −30,0 | ✗ | ✗ |
| Software | SNOW | −9,9 | −10,2 | −17,0 | ✗ | ✓ |
| Software | RDDT | −31,9 | −38,0 | −64,6 | ✗ | ✗ |
Lo más castigado: equipos para fabricar chips, memoria y almacenamiento (entre −40 % y −50 % desde máximos), Intel y Arm (−53 %). Lo que mejor aguanta: Microsoft (−4 %), Nvidia y Amazon (−14/−15 %) y Taiwan Semiconductor (−16 %). El mercado separa a quien ya cobra por la IA de quien solo invierte en ella.
6. Nuestro diferencial: hacia dónde va el dinero institucional
Medimos cada noche el flujo institucional de 537 valores agrupados en 42 narrativas. Así es como se ve la rotación por dentro:
Narrativas de tecnología e IA
| Narrativa | Fase (23 → 30 oct) | Flujo institucional (OFI) | Lectura del flujo | Valores sobre MM50 |
|---|---|---|---|---|
| Ciberseguridad | Impulso institucional → Impulso institucional | +28,0 → +13,4 | entrada que se frena | 100 % → 77 % |
| Semiconductores — Consumo e Industrial | Estabilización → Acumulación | −14,3 → +9,7 | entrada | 40 % → 60 % |
| IA — Infraestructura y Semiconductores | Distribución → Estabilización | −28,8 → −16,7 | salida que se frena | 5 % → 10 % |
| IA — Software y Aplicaciones | Rotación temprana → Estabilización | +14,5 → −3,9 | neutral, empeorando | 64 % → 42 % |
| Cloud e Infraestructura Digital | Rotación temprana → Acumulación | +20,1 → +11,0 | entrada que se frena | 58 % → 58 % |
| Infraestructura Física de Centros de Datos | Estabilización → Estabilización | −14,3 → +5,7 | neutral | 18 % → 15 % |
| Quantum Computing | Estabilización → Distribución | −14,9 → −18,0 | salida | 33 % → 30 % |
| Nuclear y Utilities IA | Distribución → Capitulación | −22,2 → +1,7 | neutral, mejorando | 10 % → 10 % |
Narrativas que reciben el dinero
| Narrativa | Fase (23 → 30 oct) | Flujo institucional (OFI) | Lectura del flujo | Valores sobre MM50 |
|---|---|---|---|---|
| Defensa y Aeroespacial | Estabilización → Acumulación | +9,6 → +21,1 | entrada | 43 % → 60 % |
| Energía — Oil & Gas | Impulso institucional → Impulso institucional | +24,2 → +18,7 | entrada | 94 % → 100 % |
| GLP-1 y Ecosistema Obesidad | Estabilización → Acumulación | −12,3 → +16,3 | entrada | 40 % → 40 % |
| Construcción Residencial | Acumulación → Acumulación | +5,2 → +23,2 | entrada | 44 % → 77 % |
| Gestión de Activos y Private Equity | Estabilización → Acumulación | +2,1 → +22,5 | entrada | 27 % → 64 % |
| Utilities y Agua | Impulso institucional → Impulso institucional | +32,5 → +28,8 | entrada | 90 % → 100 % |
| Seguros — Property & Casualty y Vida | Impulso institucional → Impulso institucional | +26,0 → +22,6 | entrada | 90 % → 85 % |
| Consumo Defensivo — Staples | Impulso institucional → Impulso institucional | +24,8 → +25,0 | entrada | 88 % → 85 % |
| Farmacéuticas — Grandes Caps | Euforia minorista → Impulso institucional | +3,7 → +24,7 | entrada | 70 % → 100 % |
| Salud — Hospitales y Seguros | Impulso institucional → Impulso institucional | +14,8 → +2,2 | neutral, empeorando | 100 % → 92 % |
En la IA el dinero se está retirando: sale en computación cuántica y en los chips (aunque cada vez menos), ya no entra en el software y en ciberseguridad y cloud todavía entra, pero frenándose. En salud, defensa, consumo de calidad y gestores de activos entra con fuerza. Más detalle, cada semana, en nuestro semanal de narrativas (trendstructure.com/narrativas).
Amplitud del universo
7. Precedentes: ¿qué pasó después de caídas así?
Desde 1994, el índice de semiconductores SOX ha caído un 20 % o más en un mes en 21 ocasiones. Hoy lleva −18,6 % en 20 sesiones: cerca del umbral. Tras esas caídas, la mediana fue de +7,0 % al mes (positiva en el 67 % de los casos), +8,3 % a tres meses y +23,9 % a un año, con una caída adicional típica de −7,6 % en los tres meses siguientes.
El matiz importante: cuando ocurrió con el S&P 500 en tendencia alcista, como ahora (7 casos), el rebote del primer mes fue casi siempre positivo (86 %), pero a tres meses el resultado fue flojo (−3,9 % de mediana, positivo solo en el 43 %). Es decir: los rebotes rápidos han sido habituales, pero no garantizan que lo peor haya pasado.
8. Diagnóstico: tres escenarios
| Señal | A · Rotación | B · Desapalancamiento | C · Deterioro general | Hoy | Lectura |
|---|---|---|---|---|---|
| Valores sobre su media de 50 sesiones (universo T&S) | más del 50 % | 35–50 % | menos del 35 % | 54 % | A |
| S&P 500 igual peso frente al normal (1 mes) | mejor | parecido | peor | +5,9 puntos | A |
| Pequeñas compañías frente al S&P 500 (2 días) | aguantan | caen igual | caen más | −0,7 % / −2,1 % | A, con aviso el viernes |
| VIX | menos de 20 | 20–25 | más de 25 | 19,4 | límite A/B |
| Crédito de alto rendimiento (1 mes) | estable | cae 1–2 % | cae más del 2 % | +0,7 % | A |
| Sectores defensivos | en máximos | ceden | caen | en máximos | A |
9. Qué cambiaría nuestra visión
| Si ocurre… | …cambiaríamos la lectura a |
|---|---|
| El VIX se mantiene por encima de 22 durante varias sesiones y menos del 50 % de los valores sigue sobre su media de 50 sesiones | Escenario B (desapalancamiento): la venta se extiende; más prudencia en todo el mercado. |
| Menos del 35 % de los valores sobre su media de 50 sesiones y el crédito de alto rendimiento cae más de un 2 % y pierde su media de 200 sesiones | Escenario C (deterioro general): ya no sería una rotación. |
| Los semiconductores dejan de marcar mínimos durante dos semanas, recuperan fuerza frente al S&P 500 y el flujo de las narrativas de IA deja de salir | Estabilización de la IA: volveríamos a buscar oportunidades en la cadena de la IA. |
| AMD (3-nov) y Qualcomm (4-nov) confirman previsiones débiles | Contagio: el castigo a los chips no sería solo de Intel; esperaríamos más presión. |
10. Qué vigilar la semana que viene
| Día | Qué |
|---|---|
| Lun 2 | ISM manufacturero (fecha estimada) · Apple presenta resultados |
| Mar 3 | Elecciones de mitad de mandato en EE. UU. · AMD, Arista, Booking, Eaton y Apollo |
| Mié 4 | Qualcomm, Uber, Novo Nordisk, MercadoLibre, McDonald's y Nutrien |
| Jue 5 | ConocoPhillips, Duke Energy, Southern, Rockwell e IonQ |
| Vie 6 | Informe de empleo de octubre (fecha según calendario, pendiente de confirmación oficial) |
11. Metodología y glosario
Datos de cierre de índices, ETF y acciones; universo propio de 537 valores en 42 narrativas con su flujo institucional calculado cada noche; precedentes con el índice SOX desde 1994 (episodios separados al menos 60 sesiones). Ningún parámetro se ha ajustado para que los resultados salgan mejor.
- Amplitud
- porcentaje de valores por encima de su media de 20 o 50 sesiones. Mide si una subida o una caída es general o de unos pocos.
- Media móvil (MM20, MM50, MM200)
- precio medio de las últimas 20, 50 o 200 sesiones. Estar por encima indica tendencia alcista en ese plazo.
- Narrativa
- grupo de valores que comparten un tema de inversión (IA, GLP-1, defensa…). Seguimos 42 con 537 valores.
- Fase
- etapa del ciclo de una narrativa: capitulación, estabilización, acumulación, rotación temprana, impulso institucional, euforia minorista y distribución.
- Acumulación
- fase en la que el dinero institucional empieza a comprar antes de que el precio lo refleje del todo.
- Flujo institucional (OFI)
- indicador propio de −100 a +100 que combina presión compradora, flujo de dinero (CMF, MFI), volumen y estructura. Lo leemos por nivel (entra o sale) y dirección (acelera o se frena).
- CMF
- Chaikin Money Flow: si el dinero entra (positivo) o sale (negativo) de un valor según dónde cierra el precio y con cuánto volumen.
- Fuerza relativa (RS)
- rentabilidad de un valor o sector frente al S&P 500 en el mismo periodo.
- VIX
- índice de volatilidad esperada del S&P 500, el «termómetro del miedo». Por encima de 20, nerviosismo; por encima de 30, pánico.
- ETF
- fondo cotizado que replica un índice o un sector (por ejemplo, SOXX para semiconductores).
- Rotación
- movimiento del dinero de unos sectores o temas a otros, sin que salga necesariamente del mercado.
- Escenario
- situación de mercado definida por condiciones medibles; cuando cambian, cambia nuestra lectura.
12. Fuentes
- Resultados y cierres del 30-oct (StockTitan): https://www.stocktitan.net/articles/stock-market-today-live-october-30-2026
- Intel −29 % (Motley Fool): https://www.fool.com/coverage/stock-market-today/2026/10/30/stock-market-today-oct-30-intel-plunges-nearly-29-as-weak-outlook-rattles-wall-street/
- Cierres de índices, VIX, bono a 10 años, oro y crudo (Yahoo Finance): https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/stock-market-today-oct-29-134623155.html
- ServiceNow −27 % (CNBC): https://www.cnbc.com/2026/10/29/servicenow-now-earnings-q3-2026.html
- Alphabet: resultados e inversión (CNBC): https://www.cnbc.com/investingclub/2026/10/28/our-next-steps-for-alphabet-stock-after-earnings-disappoint-at-nearly-every-turn.html
- Google y Microsoft y la inversión en IA (CNBC): https://www.cnbc.com/2026/10/29/microsoft-google-ai-capex-estimates.html
- Microsoft: Azure +48 % (XTB): https://www.xtb.com/en/market-analysis/microsoft-results-cloud-growth-overshadows-capex-questions
- Flujos de fondos, LSEG Lipper (Reuters vía Investing.com): https://www.investing.com/news/stock-market-news/investors-pull-money-from-us-equity-funds-ahead-of-earnings-reports-from-ai-hyperscalers-4987818
- PIB del tercer trimestre (BEA): https://content.govdelivery.com/accounts/USDOCBEA/bulletins/430e5ff
- Reserva Federal mantiene tipos (Bernama/Xinhua): https://www.bernama.com/en/world/news.php?id=2627208
- Subida de tipos de septiembre de 2026 (MUFG Research): https://www.mufgresearch.com/articles/september-2026-fomc-recap