Corrección en IA y semiconductores

Jueves 29. Cae el Nasdaq (−1,4 %) por Alphabet y ServiceNow, pero el S&P 500 de igual peso y las pequeñas compañías (Russell 2000) suben. El dinero sale de las grandes tecnológicas hacia el resto del mercado.

Viernes 30. Intel arrastra a todo el sector de chips. Esta vez caen casi todos los índices, también el Russell (−1,7 %), y la volatilidad (VIX) sube un 13 % hasta 19,4.

Tipos al alza. La Reserva Federal subió tipos en septiembre por primera vez desde 2023 y el 28 de octubre los mantuvo en 3,75–4,00 %, sin descartar otra subida en diciembre. Con tipos altos, el valor de los beneficios lejanos (los de la IA) pesa menos hoy.

Economía fuerte. El PIB creció un 3,4 % anualizado en el tercer trimestre. Buena noticia para los beneficios, pero aleja las bajadas de tipos.

Energía cara. El petróleo WTI está por encima de 100 $ en un año marcado por el conflicto con Irán. Es inflación que la Fed no puede ignorar.

Flujos. Según LSEG Lipper, los fondos de acciones de EE. UU. tuvieron salidas de 6.650 M$ en la semana al 28 de octubre, la primera en tres semanas. Curiosamente, los fondos de tecnología recibieron 4.540 M$: hubo quien compró antes del golpe.

Sin pánico en el crédito. Los bonos de alto rendimiento apenas se movieron y la deuda pública subió (el tipo a 10 años bajó al 4,93 %).

El índice de semiconductores (SOXX) ya caía un 20 % en el último mes y está un 28 % por debajo de su máximo.

En el mismo periodo, energía, consumo básico y salud han marcado máximos anuales, y el S&P 500 de igual peso sube un 4 % en el mes.

Es una rotación de liderazgo que llevaba tiempo gestándose: el jueves y el viernes solo la aceleraron.

Lo más castigado: fabricantes de equipos para chips, memoria y almacenamiento (entre −40 % y −50 % desde sus máximos) e Intel y Arm (−53 %).

Lo que mejor aguanta: Microsoft (−4 %), Nvidia y Amazon (−14/−15 %) y Taiwan Semiconductor (−16 %): las compañías que ya demuestran ingresos de la IA.

La lección: el mercado está separando a quien cobra por la IA de quien solo invierte en ella.

De los 537 valores que sigue nuestro sistema, el 61 % está por encima de su media de 20 sesiones y el 54 % por encima de la de 50. A primeros de octubre eran el 31 %.

Hay más valores cerca de máximos anuales (57) que de mínimos (51).

El viernes la amplitud retrocedió (del 67 % al 61 %): es la señal que hay que vigilar.

Lo que no hacemos: comprar una caída solo porque ha caído mucho. Un −30 % puede ser el principio de un −50 %.

Lo que buscamos: valores castigados que dejen de marcar mínimos, recuperen fuerza frente al mercado y muestren entrada de dinero institucional, todo a la vez.

Mientras tanto: el viento sopla a favor de los sectores que ya muestran esa convergencia.

Desde 1994, los chips han caído un 20 % o más en un mes en 21 ocasiones (hoy llevan −18,6 %).

Después, la mediana fue de +7,0 % al mes y +23,9 % al año.

Pero cuando ocurrió con la bolsa en tendencia alcista, como ahora, el rebote del primer mes fue casi seguro (86 % de los casos) y los tres meses siguientes, flojos (−3,9 % de mediana).

Un rebote no confirma que lo peor haya pasado.

Cada noche medimos el flujo institucional de 537 valores en 42 narrativas. Es lo que nos permite ver la rotación por dentro, antes de que se note en los índices.

En la IA el dinero se está retirando: en los chips sale (aunque cada vez menos), en el software ya no entra y en ciberseguridad y cloud todavía entra, pero frenándose. En salud, defensa, consumo básico y energía entra.

Cada semana lo publicamos en nuestro semanal de narrativas.