Actualizado el 08/11/2026.
1. ETF en pocas palabras
Un ETF es un fondo que cotiza en bolsa como una acción. La mayoría replica un índice con costes bajos, aunque también hay ETF de gestión activa. En Europa, los ETF para inversores minoristas son fondos UCITS, con reglas de diversificación y protección.
| Concepto | Qué mirar |
|---|---|
| Réplica física o sintética | Física: compra los valores del índice. Sintética: usa un contrato de permuta (swap) con un banco, lo que añade riesgo de contraparte, limitado por la normativa UCITS. |
| Acumulación o distribución | Acumulación (Acc): reinvierte los dividendos. Distribución (Dist): los reparte y tributan cada año. |
| Gasto total (TER) | Coste anual. En índices amplios suele estar entre el 0,05 % y el 0,3 %. |
| Error de seguimiento | Cuánto se desvía del índice; mejor cuanto menor. |
| Tamaño y liquidez | Patrimonio y volumen altos suelen implicar menor diferencial de compra-venta. |
| ETF inversos y apalancados | Ajustan su exposición cada día: a plazos largos su rentabilidad se desvía mucho del múltiplo anunciado. Pensados para operaciones de muy corto plazo. |
Manual Nivel 1 · Cap. 4: ETF Manual Nivel 1 · Cap. 27: Momentum y tendencias
2. Inversión temática: el ejemplo del agua
Los ETF temáticos invierten en empresas ligadas a una tendencia de largo plazo: agua, ciberseguridad, envejecimiento, energía limpia. El agua es un buen ejemplo de tesis estructural: la demanda crece con la población y la industria, la sequía encarece el acceso y la depuración, y la regulación obliga a invertir en infraestructuras, desalinización y tratamiento.
| A favor | En contra |
|---|---|
| Exposición a una tendencia que se entiende bien | Una buena tendencia no garantiza una buena inversión si ya está en el precio |
| Diversificación entre empresas de varios países | Concentración en un sector: más volatilidad que un índice global |
| Encaja con criterios de sostenibilidad | Comisiones más altas que los índices amplios; muchos temáticos se lanzan en el pico de moda |
Existen ETF UCITS sobre índices globales del agua de varias gestoras. No incluimos una selección: antes de invertir hay que revisar el índice que replica, el TER, el tamaño y las principales posiciones de cada uno.
3. Momentum y Dual Momentum
El momentum es uno de los patrones mejor documentados de los mercados: los activos que más han subido en los últimos 6 a 12 meses tienden a seguir haciéndolo mejor durante un tiempo (Jegadeesh y Titman, 1993), y los que tienen una tendencia positiva tienden a mantenerla (momentum «de serie temporal», Moskowitz, Ooi y Pedersen, 2012).
| Tipo | Pregunta que responde | Objetivo |
|---|---|---|
| Relativo | ¿Qué activo lo hace mejor que los demás? | Estar en el más fuerte |
| Absoluto | ¿Lo hace mejor que el dinero sin riesgo? | Salir del mercado en las tendencias bajistas largas |
| Dual (Gary Antonacci, 2014) | Los dos a la vez | Rentabilidad con caídas más contenidas |
Un ejemplo con datos reales
Hemos probado la versión más sencilla de la regla, tal como la describe Antonacci: a final de cada mes, si la bolsa de EE. UU. ha subido en 12 meses más que las letras del Tesoro, se invierte el mes siguiente en la mejor de dos bolsas (EE. UU. o resto del mundo desarrollado); si no, en bonos.
| Rentabilidad anual | Peor caída | Volatilidad anual | |
|---|---|---|---|
| S&P 500 (SPY) | 11,4 % | −42 % | 16 % |
| Cartera 60/40 | 8,1 % | −27 % | 10 % |
| Dual Momentum (ejemplo) | 8,2 % | −21 % | 12 % |
Una nota sobre el apalancamiento: aplicar estas estrategias con productos apalancados multiplica también las caídas y los errores de la señal. Ver la guía «Futuros y posiciones cortas».
4. El oro en una cartera
El oro no reparte dividendos ni genera beneficios. Su papel en una cartera es otro: se mueve de forma casi independiente de las acciones, suele comportarse bien en crisis, con inflación alta o con tensión geopolítica, y es el activo de reserva que los bancos centrales han comprado a ritmo récord: más de 1.000 toneladas al año en 2022, 2023 y 2024, según el Consejo Mundial del Oro.
| Periodo | Oro, anual | S&P 500 (precio), anual |
|---|---|---|
| Desde 2000 | 10,9 % | 6,3 % |
| 2001-2011 (década del oro) | 20,2 % | −0,2 % |
| 2011-2015 (caída del oro) | −11,8 % | 13,0 % |
| 2016-2026 | 13,1 % | 12,7 % |
El S&P 500 se muestra sin dividendos; con ellos, su rentabilidad sería entre 1,5 y 2 puntos más alta cada año.
Durante años, el oro se movió al contrario que los tipos de interés reales: cuando subían, el oro bajaba, porque no rentar nada salía más caro. Desde 2022 esa relación se rompió: los tipos reales subieron y el oro también, empujado por las compras de los bancos centrales y la geopolítica. Ninguna regla dura para siempre.
| Vía | Características |
|---|---|
| Oro físico (lingotes, monedas de inversión) | Exento de IVA como oro de inversión; costes de custodia y diferencial de compra-venta |
| ETC de oro físico | Cotizan en bolsa con respaldo en lingotes; no son fondos UCITS. Fiscalidad como valores (sin traspaso) |
| Fondos de empresas mineras | Amplifican el movimiento del oro, con el riesgo propio de las empresas |
| Futuros y micro futuros | Apalancados; ver la guía de futuros |
Fuentes: Cierres de mercado de SPY, EFA, AGG, BIL, oro (futuro) y S&P 500; FRED (tipo real a 10 años, DFII10); N. Jegadeesh y S. Titman (1993); T. Moskowitz, Y. H. Ooi y L. Pedersen (2012); G. Antonacci, Dual Momentum Investing (2014); Consejo Mundial del Oro. Simulación de Trend & Structure.