1. Resumen de la semana
Semana de dos mitades. De lunes a miércoles subió casi todo el universo (la amplitud pasó del 56 % al 62 % de valores sobre su media de 20 sesiones) y los chips de IA ganaron más de un 8 %. El jueves y el viernes, los resultados de Alphabet (−12,6 %), ServiceNow (−27 %) e Intel (−28,6 %) hundieron el software y los semiconductores ligados a la IA. Aun así, 25 de 41 narrativas terminaron en positivo y la media ganó un +0,8 %.
La rotación de la semana: el dinero institucional sale de IA software, medios y streaming, cloud y computación cuántica, y entra en GLP-1 y obesidad, farmacéuticas, defensa, construcción residencial, lujo y gestores de activos.
2. Mapa de rotación
Cada punto es una narrativa: en horizontal, cuánto cambió su flujo institucional en la semana; en vertical, cuánto subió o bajó. El tamaño refleja el número de valores. Los puntos naranjas de abajo a la derecha (cripto, chips de IA) son narrativas en las que sale menos dinero que antes, pero todavía sale.
3. Las 42 narrativas
| Narrativa | Semana | 4 semanas | % valores al alza | Fase (antes → ahora) | Flujo institucional | % sobre MM50 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| GLP-1 y obesidad | +6,0 | +4,8 | 90 % | Estabilización → Acumulación | entrada | 40 % |
| Farmacéuticas | +5,8 | +12,9 | 100 % | Euforia minorista → Impulso institucional | entrada | 100 % |
| Semiconductores (Consumo e Indust) | +5,5 | −10,5 | 90 % | Estabilización → Acumulación | entrada | 60 % |
| Infra. centros de datos | +4,2 | −7,7 | 73 % | Estabilización → Estabilización | neutral | 15 % |
| Construcción Residencial | +4,0 | +5,1 | 78 % | Acumulación → Acumulación | entrada | 77 % |
| Defensa y Aeroespacial | +4,0 | +6,2 | 86 % | Estabilización → Acumulación | entrada | 60 % |
| Lujo | +4,0 | +5,2 | 85 % | Estabilización → Acumulación | entrada | 54 % |
| Consumo discrecional | +3,7 | +10,9 | 74 % | Acumulación → Acumulación | entrada | 78 % |
| Gestión de activos y PE | +3,7 | +6,6 | 100 % | Estabilización → Acumulación | entrada | 64 % |
| Salud (Biotech y Obesid) | +3,4 | +6,1 | 75 % | Rotación temprana → Impulso institucional | entrada | 58 % |
| Telecomunicaciones | +2,8 | −4,1 | 83 % | Estabilización → Acumulación | entrada | 30 % |
| Vehículo eléctrico | +2,7 | −6,4 | 67 % | Estabilización → Capitulación | neutral, mejorando | 36 % |
| Viajes y ocio | +2,4 | +6,2 | 62 % | Rotación temprana → Acumulación | entrada | 50 % |
| Agro y Fertilizantes | +2,1 | −2,9 | 60 % | Estabilización → Estabilización | neutral | 10 % |
| Industria y Manufactura | +2,0 | −1,4 | 77 % | Rotación temprana → Rotación temprana | entrada que se frena | 65 % |
| Utilities y Agua | +1,9 | +10,5 | 100 % | Impulso institucional → Impulso institucional | entrada | 100 % |
| REITs | +1,8 | +10,4 | 78 % | Impulso institucional → Impulso institucional | neutral, mejorando | 69 % |
| Espacial y eVTOL | +1,1 | −23,1 | 73 % | Distribución → Capitulación | salida | 0 % |
| Nuclear IA | +1,0 | −10,9 | 60 % | Distribución → Capitulación | neutral, mejorando | 10 % |
| Seguros | +0,9 | +9,7 | 80 % | Impulso institucional → Impulso institucional | entrada | 85 % |
| Consumo Defensivo | +0,9 | +10,6 | 75 % | Impulso institucional → Impulso institucional | entrada | 85 % |
| Bancos y Financieras | +0,9 | +1,6 | 75 % | Rotación temprana → Acumulación | entrada | 47 % |
| Transporte | +0,9 | +0,9 | 67 % | Rotación temprana → Rotación temprana | entrada | 53 % |
| Retail | +0,8 | +7,5 | 67 % | Impulso institucional → Acumulación | entrada | 83 % |
| Energía | +0,7 | +11,1 | 65 % | Impulso institucional → Impulso institucional | entrada | 100 % |
| Disp. médicos y robótica | −0,1 | +5,6 | 62 % | Acumulación → Rotación temprana | entrada | 68 % |
| Europa | −0,5 | +0,5 | 42 % | Distribución → Rotación temprana | neutral, mejorando | 33 % |
| Materias Primas y Minería | −0,5 | −5,2 | 44 % | Estabilización → Estabilización | neutral | 25 % |
| China tech | −0,7 | −0,6 | 22 % | Estabilización → Estabilización | neutral, mejorando | 10 % |
| Fintech y Pagos Digitales | −1,2 | +4,2 | 45 % | Estabilización → Rotación temprana | entrada | 55 % |
| Ciberseguridad | −1,4 | +4,9 | 38 % | Impulso institucional → Impulso institucional | entrada que se frena | 77 % |
| Salud (Hospitales y Seg) | −1,5 | +7,8 | 30 % | Impulso institucional → Impulso institucional | neutral, empeorando | 92 % |
| Salud (Hospitales y Ser) | −1,6 | +6,3 | 62 % | Acumulación → Rotación temprana | entrada | 82 % |
| Cobre | −1,7 | −13,8 | 25 % | Distribución → Distribución | salida | 0 % |
| IA (Infraestructura) | −1,8 | −20,0 | 40 % | Distribución → Estabilización | salida que se frena | 10 % |
| Robótica industrial | −2,4 | −6,7 | 40 % | Estabilización → Estabilización | neutral, empeorando | 30 % |
| Cloud e Infra. digital | −2,8 | +7,3 | 17 % | Rotación temprana → Acumulación | entrada que se frena | 58 % |
| Quantum Computing | −3,4 | −15,8 | 20 % | Estabilización → Distribución | salida | 30 % |
| Medios y streaming | −4,5 | +3,1 | 22 % | Acumulación → Rotación temprana | neutral, empeorando | 33 % |
| Crypto y Blockchain | −5,6 | −31,9 | 12 % | Distribución → Capitulación | salida que se frena | 0 % |
| IA (Software y Aplic) | −6,2 | +0,3 | 12 % | Rotación temprana → Estabilización | neutral, empeorando | 42 % |
| Química y Gases Industriales (nueva) | — | — | — | Impulso institucional | entrada | 100 % |
Rentabilidad media a igual peso del 23 al 30 de octubre (semana) y del 2 al 30 de octubre (4 semanas). «Flujo institucional» combina el nivel del OFI medio y su dirección: «entrada» = nivel positivo; «salida» = negativo; «que se frena» = la dirección va en contra del nivel. «Química y gases industriales» se incorporó al universo el 26 de octubre y no tiene semana comparable.
4. Cambios de fase
Entran en acumulación desde estabilización: Defensa y Aeroespacial, GLP-1 y obesidad, Lujo, Gestión de activos y PE, Telecomunicaciones, Semiconductores (Consumo e Indust).
Caen a distribución o capitulación: Vehículo eléctrico (desde estabilización), Quantum Computing (desde estabilización), Espacial y eVTOL (desde distribución), Crypto y Blockchain (desde distribución), Nuclear IA (desde distribución).
Otros cambios relevantes: IA software retrocede de rotación temprana a estabilización; Europa pasa de distribución a rotación temprana; retail y bancos bajan de impulso o rotación a acumulación (pierden algo de fuerza, sin señal de salida).
5. Valores que lideran y que se quedan atrás
| Narrativa | Lideran (semana) | Se quedan atrás (semana) |
|---|---|---|
| GLP-1 y obesidad | REGN +15,3 %, VKTX +11,8 %, LLY +11,3 % | HIMS −0,1 %, PODD +0,4 %, NVO +2,4 % |
| Farmacéuticas | LLY +11,3 %, GILD +9,4 %, AZN +8,8 % | BMY +1,6 %, PFE +1,6 %, MRK +2,9 % |
| Semiconductores (Consumo e Indust) | ENTG +14,8 %, NXPI +10,5 %, ADI +6,7 % | ACLS −6,1 %, ONTO +1,5 %, MCHP +4,4 % |
| Infra. centros de datos | VRT +19,6 %, PWR +13,6 %, URI +6,5 % | HUBB −5,7 %, CARR −4,6 %, STRL −2,6 % |
| Construcción Residencial | BLDR +14,2 %, SKY +7,3 %, OC +6,1 % | DHI −1,0 %, NVR −0,4 %, MTH +0,4 % |
| Defensa y Aeroespacial | HII +15,6 %, LHX +9,3 %, HWM +7,2 % | BA −8,9 %, PLTR −6,4 %, NOC +1,1 % |
| Lujo | CPRI +17,7 %, LEVI +6,5 %, PVH +6,1 % | PPRUY −1,2 %, MOV −0,8 %, LVMUY +0,2 % |
| Consumo discrecional | WING +25,3 %, CMG +15,9 %, CAVA +9,8 % | BKNG −4,9 %, TJX −3,3 %, CHWY −2,9 % |
| Gestión de activos y PE | OWL +10,4 %, HLI +5,1 %, ARES +5,0 % | BX +0,5 %, MSCI +1,3 %, BAM +2,6 % |
| Salud (Biotech y Obesid) | REGN +15,3 %, BEAM +13,2 %, LLY +11,3 % | ALNY −26,3 %, ILMN −12,4 %, ISRG −4,5 % |
| Telecomunicaciones | TMUS +6,8 %, LUMN +6,8 %, T +2,3 % | AMX −0,4 %, VZ +0,2 %, VOD +0,9 % |
| Vehículo eléctrico | GM +15,1 %, CHPT +14,3 %, TSLA +7,4 % | LCID −14,2 %, SQM −4,4 %, ALB −2,9 % |
| Viajes y ocio | RCL +11,1 %, CCL +10,4 %, LVS +3,6 % | BKNG −4,9 %, ABNB −4,4 %, EXPE −1,1 % |
| Agro y Fertilizantes | FMC +22,8 %, SMG +5,0 %, AGCO +4,5 % | CTVA −6,5 %, BG −6,4 %, ADM −4,0 % |
| Industria y Manufactura | IR +8,9 %, FTV +8,3 %, GE +5,7 % | CAT −9,4 %, HON −1,3 %, FAST +0,0 % |
| Utilities y Agua | WEC +4,5 %, EXC +3,9 %, NEE +2,0 % | AEP +0,4 %, CMS +0,7 %, SO +0,9 % |
| REITs | IRM +6,0 %, CCI +3,2 %, VICI +2,9 % | WELL −1,1 %, AMT −0,6 %, O +0,1 % |
| Espacial y eVTOL | ACHR +7,4 %, RKLB +4,0 %, ASTS +3,0 % | ARQQ −4,1 %, IONQ −3,9 %, RGTI −2,3 % |
| Nuclear IA | GEV +5,3 %, SMR +4,5 %, NRG +4,1 % | NNE −4,2 %, OKLO −4,2 %, CCJ −2,2 % |
| Seguros | AFL +2,8 %, ALL +2,6 %, CB +2,5 % | HIG −3,0 %, TRV −0,5 %, RYAN +0,4 % |
| Consumo Defensivo | SBUX +2,8 %, MNST +2,5 %, KO +1,5 % | KMB −2,0 %, GIS −0,3 %, PG +0,3 % |
| Bancos y Financieras | MS +2,7 %, BLK +2,6 %, GS +2,2 % | SCHW −2,8 %, ZION −1,3 %, BAC −1,1 % |
| Transporte | UPS +7,1 %, FDX +4,9 %, DAL +4,4 % | CHRW −11,7 %, ODFL −5,6 %, LYFT −4,6 % |
| Retail | BOOT +14,8 %, FIVE +7,9 %, DLTR +6,8 % | SFM −25,0 %, BBY −4,2 %, DG −0,3 % |
| Energía | WMB +3,7 %, HAL +3,6 %, FANG +3,1 % | VLO −4,7 %, MPC −2,7 %, BP −1,8 % |
| Disp. médicos y robótica | GEHC +7,2 %, DXCM +5,6 %, TMO +3,4 % | BSX −8,1 %, TMDX −6,7 %, SYK −5,0 % |
| Europa | DB +7,8 %, ADDYY +6,3 %, SIEGY +2,8 % | SAN −12,9 %, HSBC −5,8 %, DEO −2,6 % |
| Materias Primas y Minería | NUE +6,1 %, RS +5,1 %, STLD +3,8 % | VALE −8,1 %, PAAS −5,4 %, AEM −4,9 % |
| China tech | BEKE +3,7 %, JD +1,3 %, TCOM −0,5 % | LI −3,2 %, NIO −2,4 %, XPEV −1,8 % |
| Fintech y Pagos Digitales | GPN +16,9 %, SOFI +14,7 %, AFRM +4,8 % | NU −23,4 %, COIN −12,7 %, HOOD −10,6 % |
| Ciberseguridad | TENB +13,8 %, RPD +11,1 %, CACI +6,6 % | FTNT −24,4 %, NET −13,8 %, ZS −6,8 % |
| Salud (Hospitales y Seg) | DVA +2,1 %, THC +1,8 %, HCA +0,9 % | ELV −4,5 %, CVS −3,4 %, CI −2,8 % |
| Salud (Hospitales y Ser) | GEHC +7,2 %, LFST +3,6 %, DVA +2,1 % | AMSF −20,5 %, UHS −5,8 %, MOH −2,1 % |
| Cobre | TECK +2,6 %, BHP +1,7 %, HBM −1,3 % | FCX −4,2 %, SCCO −4,0 %, GLNCY −3,3 % |
| IA (Infraestructura) | SNPS +8,7 %, KLAC +8,4 %, LRCX +3,9 % | INTC −24,4 %, MRVL −14,1 %, DELL −7,0 % |
| Robótica industrial | IR +8,9 %, ROK +2,4 %, CGNX +1,1 % | TER −11,2 %, FANUY −8,4 %, ZBRA −6,5 % |
| Cloud e Infra. digital | EQIX +6,1 %, DLR +4,8 %, BRZE −0,3 % | MNDY −10,3 %, DT −9,9 %, FSLY −5,3 % |
| Quantum Computing | IBM +1,7 %, QUBT +0,6 %, MSFT −0,5 % | GOOGL −12,6 %, QBTS −8,7 %, ARQQ −4,1 % |
| Medios y streaming | LYV +2,6 %, SPOT +1,6 %, DIS −1,4 % | RBLX −18,7 %, TTWO −6,6 %, NFLX −5,7 % |
| Crypto y Blockchain | RIOT +2,2 %, CLSK −2,7 %, HUT −3,0 % | COIN −12,7 %, HOOD −10,6 %, MSTR −10,6 % |
| IA (Software y Aplic) | GLOB +3,8 %, ORCL +3,6 %, INFY +1,6 % | NOW −33,9 %, TEAM −15,8 %, HUBS −13,3 % |
6. Amplitud
7. Precedentes: ¿qué suele pasar cuando una narrativa entra en acumulación?
Desde el 29 de mayo (111 sesiones registradas) hemos visto 43 entradas en acumulación desde estabilización. A 10 sesiones, esas narrativas batieron de media al conjunto del universo en un +1,5 %, y lo hicieron en el 74 % de los casos. Cuando además el flujo institucional estaba entrando, la ventaja subió a +3,5 % (88 % de los casos), aunque con solo 8 casos con datos a 10 sesiones.
Cómo leerlo: la señal tiene sentido a corto plazo (2 semanas) y pierde fuerza a 20 sesiones. Es una pista, no una garantía: la muestra todavía es pequeña y la ampliaremos cada semana.
8. Qué cambiaría nuestra visión
| Si ocurre… | …cambiaríamos la lectura a |
|---|---|
| La amplitud del universo baja del 50 % de valores sobre su media de 50 sesiones y más de la mitad de las narrativas pasa a flujo en salida | Deterioro general: dejaría de ser una rotación y reduciríamos la exposición al riesgo. |
| Las narrativas que entraron en acumulación (salud, defensa, construcción residencial, lujo, gestores de activos) pierden el flujo entrante la semana que viene | Falsa rotación: el dinero no se estaría recolocando, solo saliendo de la tecnología. |
| IA software e IA infraestructura dejan de tener flujo en salida (OFI positivo) y más del 30 % de sus valores recupera su media de 20 sesiones | Estabilización de la IA: volveríamos a buscar oportunidades en la cadena de la IA. |
| El VIX supera 22 de forma sostenida | Desapalancamiento: más prudencia, también en las narrativas que hoy reciben flujo. |
9. Qué vigilar en la semana 45
| Día | Qué |
|---|---|
| Lun 2 | ISM manufacturero (fecha estimada) · Apple presenta resultados |
| Mar 3 | Elecciones de mitad de mandato en EE. UU. · AMD, Arista, Booking, Eaton y Apollo presentan resultados |
| Mié 4 | Qualcomm, Uber, Novo Nordisk, MercadoLibre, McDonald's y Nutrien |
| Jue 5 | ConocoPhillips, Duke Energy, Southern, Rockwell e IonQ |
| Vie 6 | Informe de empleo de octubre (fecha según calendario, pendiente de confirmación oficial) |
10. Metodología y glosario
Cómo se calcula: rentabilidad media a igual peso de los valores de cada narrativa con los cierres diarios; fase según el modelo MTSE del Radar; flujo institucional a partir del OFI medio, leído por nivel y dirección; amplitud con las medias de 20 y 50 sesiones.
- Amplitud
- porcentaje de valores por encima de su media de 20 o 50 sesiones. Mide si una subida o una caída es general o de unos pocos.
- Media móvil (MM20, MM50, MM200)
- precio medio de las últimas 20, 50 o 200 sesiones. Estar por encima indica tendencia alcista en ese plazo.
- Narrativa
- grupo de valores que comparten un tema de inversión (IA, GLP-1, defensa…). Seguimos 42 con 537 valores.
- Fase
- etapa del ciclo de una narrativa: capitulación, estabilización, acumulación, rotación temprana, impulso institucional, euforia minorista y distribución.
- Acumulación
- fase en la que el dinero institucional empieza a comprar antes de que el precio lo refleje del todo.
- Flujo institucional (OFI)
- indicador propio de −100 a +100 que combina presión compradora, flujo de dinero (CMF, MFI), volumen y estructura. Lo leemos por nivel (entra o sale) y dirección (acelera o se frena).
- CMF
- Chaikin Money Flow: si el dinero entra (positivo) o sale (negativo) de un valor según dónde cierra el precio y con cuánto volumen.
- Fuerza relativa (RS)
- rentabilidad de un valor o sector frente al S&P 500 en el mismo periodo.
- VIX
- índice de volatilidad esperada del S&P 500, el «termómetro del miedo». Por encima de 20, nerviosismo; por encima de 30, pánico.
- ETF
- fondo cotizado que replica un índice o un sector (por ejemplo, SOXX para semiconductores).
- Rotación
- movimiento del dinero de unos sectores o temas a otros, sin que salga necesariamente del mercado.
- Escenario
- situación de mercado definida por condiciones medibles; cuando cambian, cambia nuestra lectura.
Fuentes: universo propio de Trend & Structure (537 valores, 42 narrativas; precios de cierre y flujo institucional calculados cada noche), cotizaciones de Yahoo Finance, calendario de resultados del sistema, Reserva Federal, BEA y prensa financiera (CNBC, AP, Reuters/LSEG). El 26 de octubre se amplió el universo de 460 a 537 valores; las comparaciones con la semana anterior usan solo los valores con datos en ambas fechas.